As ações da TIM Brasil (TIMS3) estiveram entre os destaques de alta no pregão desta segunda-feira na B3. Os investidores reagem à oferta de US$ 12 bilhões feita pelo fundo norte-americano KKR pela Telecom Italia, controladora da operadora brasileira.
Por volta das 12h15, TIMS3 operava em alta de 3,19%, cotada a R$ 13,91. No fechamento, o papel era cotado em R$ 13,71, uma alta de 1,71% em um dia de queda do Ibovespa. O potencial de valorização das ações, contudo, pode ser bem maior caso os compradores da Telecom Italia sejam obrigados a estender a oferta aos minoritários brasileiros.
O preço por ação da TIM Brasil poderia sair a R$ 21,50 em uma possível oferta — o chamado “tag along”, no jargão de mercado —, nos cálculos do BTG Pactual. Esse valor representa um potencial de alta de 59% em relação ao preço de fechamento de TIMS3 na sexta-feira. Vale destacar, contudo, que esse é um cenário pouco provável.
A TIM Brasil faz parte do Novo Mercado da B3, que tem como regra o tag along de 100% a todos os acionistas. Em bom português, isso significa que qualquer oferta que envolva mudança no controle da empresa deve ser estendida a todos os acionistas, nas mesmas condições.
A oferta do KKR avaliou a Telecom Italia em um múltiplo entre o valor da firma e o Ebitda (EV/Ebitda) de 6 vezes. Esse índice é bem superior aos 3,9 vezes das ações TIMS3, de acordo com o BTG.
A dúvida dos investidores é: a oferta da KKR pela Telecom Italia envolve uma mudança de controle? Para o BTG, a resposta é "não", porque a operação não tira o controle da TIM das mãos da empresa italiana. Mas os analistas não descartam por completo o cenário de tag along.
TIM Brasil à venda?
Mesmo que os minoritários brasileiros não tenham direito ao tag along, a oferta da KKR pela Telecom Italia é positiva para quem tem ações da TIM Brasil.
A avaliação do mercado é que a entrada do fundo no capital da Telecom Italia vai levar a empresa a buscar alternativas para aumentar a rentabilidade do grupo. Entre as opções está a venda de ativos, incluindo a TIM Brasil.
“Esperamos que as ações da TIM reajam positivamente ao evento de hoje, pois, pelo menos por agora, a TIM foi colocada em jogo pela oferta potencial da KKR pela Telecom Italia”, escreveram os analistas do BTG.
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