Ouro: ainda vale a pena investir? Analista da Empiricus fala sobre o futuro do metal precioso

A cotação do ouro voltou a subir nesta semana, após sinais de alívio das tensões no Oriente Médio. O metal estava em queda desde seu último recorde, mas recuperou o patamar de US$ 4.800 por onça na quarta-feira (8), de acordo com dados do TradingView. Agora, fica a dúvida: essa alta se sustenta no longo prazo?

A commodity dourada teve sete meses consecutivos de alta, um período que terminou em fevereiro deste ano. A maior cotação de sua história foi atingida durante esse intervalo, em 28 de janeiro, a US$ 5.589 por onça.

Porém, a guerra de Estados Unidos (EUA) e Israel contra o Irã cortou a sequência, fazendo os preços caírem. Desde então, quando uma possibilidade de arrefecimento do conflito aparece no cenário, o ouro costuma se valorizar – e cai se as expectativas forem frustradas.

Ou seja, metal precioso não tem absorvido as chacoalhadas dos mercados, situação diferente da esperada diante da posição de “ativo de segurança” que a commodity costuma ter em períodos turbulentos.

Matheus Spiess, analista da Empiricus Research, ajuda a entender todos esses aspectos e traz uma boa notícia: ao que tudo indica, o ouro deve retomar sua trajetória de alta.

Além disso, ele não acredita que o conflito no Oriente Médio seja prolongado de maneira indefinida.

“Nesse contexto, abre-se espaço para uma tese de médio e longo prazo mais construtiva para o metal, especialmente considerando seu histórico como proteção em ambiente de inflação e de incerteza monetária.”

Ao mesmo tempo, enquanto o conflito estiver no cenário e diversos ativos permanecerem voláteis, o especialista espera que o ouro continue sob uma “pressão vendedora”. Em sua visão, o fato de o ouro subir quando há sinais de uma possível paz evidencia “uma demanda latente por um gatilho que permita a retomada da tendência de alta.”

Por que o ouro caiu?

Como mencionado anteriormente, o metal precioso é geralmente relacionado à busca por segurança, mas tem enfrentado dificuldades diante do conflito no Oriente Médio.

“Em nossa avaliação, essa dinâmica tem sido mais explicada por fatores táticos e técnicos do que por mudanças estruturais nos fundamentos”, explica o analista da Empiricus em relatório.

A palavra que ajuda a entender esse movimento é liquidez. “Em momentos de estresse e necessidade, os investidores acabam vendendo justamente os ativos que mais se valorizaram anteriormente, como o ouro, para fazer caixa”, explica.

Spiess não está sozinho nessa interpretação. A Gavekal, uma das principais casas de análises de investimentos do mundo – e especializada em commodities – acrescenta que, em momentos assim, os investidores buscam realizar lucros. No caso do ouro, havia ganhos relevantes acumulados.

A empresa ainda ressalta que esse movimento é semelhante ao que ocorreu no início da década de 1970, quando o governo norte-americano deixou de manter lastros eu ouro para o dólar.

Aquele foi um momento de recessão breve na economia dos EUA, acompanhado por duas crises energéticas, em 1973 e 1980.

Matheus Spiess detalha: “o período ficou marcado por fortes altas, seguidas de correções expressivas e uma nova e consistente tendência de valorização após o fim da recessão”.

Saiba mais: Conheça dois ETFs brasileiros e um internacional para adicionar o ouro ao seu portfólio de investimentos

Ouro vs. dólar

O analista da Empiricus Research lembra de um padrão ocorrido entre a crise de 2008 e o início de 2022:

• Quando os juros norte-americanos subiam, e o dólar era valorizado, o ouro via sua cotação cair. O contrário também acontecia, com valorizações no preço por onça quando a moeda dos EUA estava em baixa.

Porém, nos últimos quatro anos, o metal se valorizou mesmo com uma política de juros mais forte por parte do Fed (o banco central dos Estados Unidos).

O que mudou no cenário foi a percepção de que o dólar tende a perder sua relevância. É o chamado Debasement Trade, estratégia que protege investidores de uma possível perda de valor das moedas fiduciárias – não apenas da divisa norte-americana.

Dessa forma, o mercado viu uma “corrida do ouro” ao mesmo tempo em que o dólar ficou desvalorizado. A commodity ainda passou a acompanhar o desempenho de outros ativos financeiros, como ações de países emergentes – que estão no lado oposto da ideia de ativo de proteção carregada pelo ouro.

“Em termos simples, o metal deixou de responder exclusivamente à dinâmica tradicional de juros e passou a refletir também outros vetores, como o aumento da incerteza global, mudanças no comportamento dos bancos centrais e uma demanda mais estrutural por proteção.”

Neste cenário, a guerra entre EUA e Irã fez surgir uma percepção de que os juros devem ficar altos por mais tempo do que era esperado até então. Assim, o dólar recuperou parte de suas perdas e o ouro percorreu o caminho contrário.

“Esse ambiente não é favorável nem para a economia, nem para investidores que estavam posicionados de forma mais agressiva na tese de desvalorização do dólar. Diante do aumento da incerteza, muitos optaram por reduzir exposição ao ouro — mesmo em um cenário de inflação mais elevada”, explica Matheus Spiess no seu relatório.

Vale a pena investir em ouro agora?

Este início de abril sugere um clima diferente no cenário internacional. EUA e Irã chegaram a um cessar-fogo na última terça-feira (7), ainda que temporário. Na quinta-feira (9), o primeiro-ministro de Israel, Benjamin Netanyahu, anunciou o desejo de realizar negociações de paz com o Líbano (também envolvido nos conflitos) “o mais rápido possível”.

Spiess ressalta que o fim das hostilidades pode beneficiar o ouro: “é razoável imaginar que os investidores retomem gradualmente a tese de diversificação internacional. Isso ocorre, sobretudo, porque o pano de fundo estrutural permanece e, assim, a perspectiva de um dólar mais fraco no mundo ainda segue válida”.

Dessa forma, ele acrescenta que commodities e mercados emergentes, como o Brasil, devem ser beneficiados – naturalmente, o ouro também.

Quanto ter de ouro na carteira de investimentos?

Spiess ressalta que a Empiricus defende alocações em ouro há anos, “desde antes dos US$ 2 mil por onça”, menos da metade da cotação atual.

Em sua visão, fazer uma alocação entre 2,5% e 5% do portfólio tende a proteger o investidor de “eventuais erros na política monetária, sem comprometer a diversificação da carteira”.

O analista também lembra que é fundamental construir essa exposição com “critério e disciplina, sempre respeitando o perfil de risco e os objetivos do investidor”.

Por fim, não é necessário comprar ouro de fato, já que ETFs (exchanged traded funds, os fundos de índice negociados em bolsa) são um caminho prático, e até mais eficiente, para esse tipo de alocação.

Em seu relatório sobre o assunto, Matheus Spiess sugere fundos negociados na B3 e em mercados internacionais.

O material está disponível na íntegra no SD Select, a área de conteúdos exclusivos do Seu Dinheiro.

O acesso é totalmente gratuito. Basta fazer um cadastro rápido nessa parte especial do Seu Dinheiro e, em menos de dois minutos, o relatório completo estará disponível na sua tela – sem nenhuma cobrança. Aproveite:

O Seu Dinheiro Publicações Ltda. (“Seu Dinheiro”) é um portal de conteúdo jornalístico e educacional voltado ao mercado econômico e de investimentos, comprometido com a integridade e a precisão das informações divulgadas, mediante processos editoriais de verificação e revisão. O conteúdo disponibilizado pelo Seu Dinheiro possui caráter meramente informativo, não constituindo recomendação de investimentos, análise personalizada, oferta ou solicitação de compra ou venda de valores mobiliários ou de quaisquer outros instrumentos financeiros. As informações apresentadas não levam em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de cada investidor, cabendo ao usuário realizar suas próprias avaliações antes de tomar decisões de investimento. Na área logada (“SD Select”), poderão ser disponibilizados, como cortesia, relatórios e materiais produzidos por terceiros, incluindo, mas não se limitando à Empiricus Research Publicações S.A. (“Empiricus”) e ao Banco BTG Pactual S.A. (“BTG Pactual”). Tais materiais são de responsabilidade exclusiva de seus respectivos autores e refletem suas opiniões na data de sua divulgação, podendo ser alteradas sem aviso prévio. O Seu Dinheiro não garante a exatidão, integridade ou atualidade das informações constantes nesses materiais. Investimentos nos mercados financeiro e de capitais envolvem riscos, inclusive de perda do capital investido. Rentabilidade passada não garante resultados futuros. O Seu Dinheiro não se responsabiliza por quaisquer perdas, danos (diretos, indiretos ou consequenciais), despesas ou lucros cessantes que possam resultar do uso das informações disponibilizadas no portal. O Seu Dinheiro é uma empresa diretamente controlada pela Empiricus e integra o Grupo Empiricus, conglomerado pertencente ao Grupo BTG Pactual, motivo pelo qual existe potencial conflito de interesse nos conteúdos com menção a empresas do grupo econômico ou a produtos e serviços a ele relacionados. Ao acessar os conteúdos disponibilizados pelo Seu Dinheiro, o usuário declara estar ciente e de acordo com a Política de Privacidade.