Operação Carbono Oculto fortalece distribuidoras — e abre espaço para uma aposta menos óbvia entre as ações
Essa empresa negocia atualmente com um desconto de holding superior a 40%, bem acima da média e do que consideramos justo
A operação Carbono Oculto dominou os jornais nesta quinta-feira (28), e provocou forte volatilidade em algumas ações. Para os papéis da Reag, que despencaram no pregão, a notícia não foi nada animadora. Mas para as distribuidoras de combustíveis listadas a operação pode trazer melhorias estruturais no longo prazo.
Como você pode conferir no gráfico abaixo, a participação de mercado da Shell (Raízen), BR Distribuidora (Vibra) e Ipiranga (Ultrapar) vem caindo consistentemente ao longo dos últimos anos.
- LEIA TAMBÉM: Palavra do Estrategista: veja como receber gratuitamente a carteira da Empiricus comandada por Felipe Miranda
Boa parte dessa migração é atribuída à procura por combustíveis mais baratos, o que é legítimo por parte dos consumidores.
O problema é que, para conseguir entregar combustíveis por preços baixos, algumas distribuidoras utilizam manobras como sonegação de impostos, importações irregulares, adulteração, mistura de biocombustível abaixo da regulamentada, etc.
Sem recorrer às mesmas falcatruas, as gigantes do setor perderam competitividade e espaço, mas há algum tempo o cerco começou a se fechar sobre as companhias irregulares.
Nos últimos anos tivemos a criação do Instituto Combustível Legal, para aumentar a fiscalização, e também a implementação da Tributação Monofásica do Etanol, para evitar evasão.
Leia Também
Também começou a vigorar em São Paulo a “responsabilidade solidária", pela qual postos que compram de distribuidores sonegadores podem ser responsabilizados pelos ilícitos tributários.
Outra mudança foi o endurecimento das regras do RenovaBio, com aumento do teto da multa por adulteração, além de ampliar o poder de fiscalização e de sanções da ANP.
Ou seja, há algum tempo as sinalizações são positivas para o setor, e a operação Carbono Oculto apenas consolida essa trajetória e deixa claro como o momento melhorou para o segmento.
- Leia também: A ação “sem graça” que disparou 50% em 2025 tem potencial para mais e ainda paga dividendos gordos
Por trás das ações, uma tese fora de consenso
Nesse contexto, acreditamos que todas as distribuidoras listadas – RAIZ4, UGPA3 e VBBR3 – devem se beneficiar. Mas preferimos capturar esse movimento por uma via menos óbvia: a Cosan (CSAN3), controladora da Raízen.
Depois de muitos trimestres de resultados ruins, que inclusive puxaram as ações da Cosan para baixo, a Raízen entrou em um processo de turnaround e de venda de ativos que tende a reduzir os problemas de endividamento das duas.
Além disso, a Cosan é controladora de diversas outras empresas de muita qualidade, como Rumo, Moove e Compass, e atualmente negocia com um desconto de holding superior a 40%, bem acima da média e do que consideramos justo.
Nesta semana, a equipe da Empiricus Research disponibilizou um relatório especial, com ações de alta convicção, algumas teses fora do consenso – e com grande potencial de valorização, como é o caso da Cosan –, além de alguns FIIs com rendimentos bastante interessantes. O relatório é gratuito e pode ser conferido aqui.
Um abraço e até a próxima semana!
Ruy
8 de setembro de 2026 - 8:14
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Imposto sobre herança e doações pode ficar mais caro, payroll afeta juros nos EUA e qual o risco do IPCA +8%: os mercados hoje
8 de setembro de 2026 - 8:14
8 de setembro de 2026 - 8:13
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
O CPI virou o voto de Minerva do Fed: o que o dado pode revelar sobre os próximos passos dos juros nos EUA?
8 de setembro de 2026 - 8:13
7 de setembro de 2026 - 8:19
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O Brasil pode dar calote na dívida, a agenda de inflação e o que mais mexe com seu bolso hoje
7 de setembro de 2026 - 8:19
4 de setembro de 2026 - 8:19
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O FII do mês com desconto e qualidade, as oportunidades de investimento em bancos, o caso Master no STF: o que ler hoje
4 de setembro de 2026 - 8:19
4 de setembro de 2026 - 7:02
SEXTOU COM O RUY
O cenário está cada vez mais difícil para os bancos, mas ainda existem boas oportunidades para investir
4 de setembro de 2026 - 7:02
3 de setembro de 2026 - 8:18
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O back to basics na bolsa, o quebra-quebra corporativo e o que mais mexe com o mercado hoje
3 de setembro de 2026 - 8:18
2 de setembro de 2026 - 20:00
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Quem está por cima, e quem está por baixo?
2 de setembro de 2026 - 20:00
2 de setembro de 2026 - 8:06
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como a IA mexe com o futuro da Vale, a guerra no Oriente Médio e a relação entre Moraes e Vorcaro: o que mexe com seu bolso hoje
2 de setembro de 2026 - 8:06
1 de setembro de 2026 - 8:37
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Internacionalização de negócios, pêndulo eleitoral e alta do petróleo: confira tudo o que agita os mercados hoje
1 de setembro de 2026 - 8:37
1 de setembro de 2026 - 6:45
30 de agosto de 2026 - 8:00
DÉCIMO ANDAR
O elevador mudou de direção: o mau humor já está no preço dos fundos imobiliários?
30 de agosto de 2026 - 8:00
28 de agosto de 2026 - 8:21
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A pescaria do Tesouro Direto, a virada do Ibovespa em agosto e o evento do Fed nos EUA: o que você precisa ler hoje
28 de agosto de 2026 - 8:21
28 de agosto de 2026 - 7:03
SEXTOU COM O RUY
Você não precisa correr mais rápido que um leão (e nem de um Brasil perfeito) para ganhar dinheiro com a bolsa agora
28 de agosto de 2026 - 7:03
27 de agosto de 2026 - 8:26
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A gordura extra do VISC11, a conferência do Fed e os resultados da Nvidia: o que mexe com os mercados hoje
27 de agosto de 2026 - 8:26
26 de agosto de 2026 - 19:55
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Ibovespa — Entre a ideologia e o ideal, eu fico com os meus pregões de alta
26 de agosto de 2026 - 19:55
26 de agosto de 2026 - 15:47
IA NA PRÁTICA
Testei o Gemini Notebook para explicar inflação para uma criança — e ele criou um vídeo
26 de agosto de 2026 - 15:47
26 de agosto de 2026 - 8:12
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O gatilho para dividendos da Vale (VALE3), o alívio que vem do Oriente Médio e o que mais afeta o seu bolso hoje
26 de agosto de 2026 - 8:12
25 de agosto de 2026 - 8:23
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A segurança futurista da Intelbras (INTB3), Casas Bahia (BHIA3), Braskem (BRKM5) e o que mais mexe com os mercados hoje
25 de agosto de 2026 - 8:23
24 de agosto de 2026 - 8:26
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A herança desigual, as ameaças ao Irã e eleições presidenciais 2026: o que move os mercados hoje
24 de agosto de 2026 - 8:26
23 de agosto de 2026 - 8:00
RISCO OU OPORTUNIDADE?
