Raia Drogasil apresenta resultados sólidos e agrada analistas, mas ações reagem mal

Depois de um segundo semestre fortemente impactado pelos efeitos do coronavírus, a Raia Drogasil (RADL3) parece no caminho certo para normalizar a sua operação. Pelo menos é o que acreditam os analistas, após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre, na noite de ontem (27).

A rede de farmácias apresentou crescimento de 13% da receita bruta no terceiro trimestre, com aumento de 17,3% das vendas de medicamentos isentos de prescrição (OTC, na sigla em inglês) e de 15% do segmento de higiene e perfumaria. Mas o aumento das despesas operacionais, como o investimento no digital, e financeiras reduziu o lucro.

Boa parte do resultado veio em linha com as expectativas dos analistas, mas a solidez apresentada faz com que o viés das análises seja positivo.

Resultado da pressão do coronavírus, o avanço da companhia no digital tem agradado. Assim como no segundo trimestre, o e-commerce foi um dos destaques. A integração entre lojas e o ambiente digital também impulsiona os resultados, com 74% das vendas digitais partindo de atendimentos feito nas lojas - com o uso de ferramentas de Clique e Retire e entregas. A rapidez nas entregas também pode ser um dos fatores que ajuda a justificar o sucesso da plataforma, com a maior parte delas sendo feitas em menos de 4 horas.

Outro ponto forte muito mencionado pelos analistas é a estratégia 'robusta' de expansão empregada pela companhia. A empresa tem planos de abrir 240 novas lojas em 2020, mesmo com a crise. No trimestre foram 64 novas aberturas e três encerramentos.

Embora a companhia tenha perdido participação no mercado em regiões de alta renda, parte dela foi compensada pelo ganho de fatias em outras regiões, como o Norte e Nordeste, e foco em lojas de formato popular.

Custos menores com pessoal - financiados pelo governo - e negociação de aluguéis em razão da covid-19, ajudou a Raia Drogasil a apresentar uma rentabilidade muito semelhante à registrada no mesmo período de 2019. No entanto, para o Itaú BBA, a empresa terá que acelerar o seu ritmo de aumento de vendas para manter a inclinação.

Para os analistas, nem mesmo os pontos negativos do balanço são sinal de más notícias, já que a tendência é que esse quadro não se mantenha nos próximos trimestres. No ano, os papéis acumulam uma alta de pouco mais de 8%.

Embora, de forma geral, os especialistas do setor tenham gostado do que viram, as ações reagiram de forma negativa, em dia de grande estresse generalizado nos mercados. As ações da Raia Drogasil fecharam em queda de 7,21%, a R$ 24,20. O Ibovespa fechou em queda de 4,25%, a 95.368,76.

Confira algumas das principais recomendações para o papel da Raia Drogasil após a divulgação do balanço.

Bank of America - Esperamos uma aceleração dos ganhos

Recomendação: Compra
Preço-alvo: R$ 30,00 (+15%)

"Em nossa visão, os resultados abaixo do esperado no trimestre não são tendência para os próximos meses. Na realidade, vemos mensagens positivas como a capacidade da companhia em preservar as margens mesmo com as perdas operacionais, o ganho de mercado no Norte, Sul e Nordeste, melhora do fluxo de caixa e a tendência de digitalização"

BB Investimentos - 3º tri positivo, mas investimentos no digital pressionam margens

Recomendação: Compra
Preço-alvo: R$ 31,40 (+20,39%)

"Nossa aposta é de que a RD deverá continuar sustentando essas vantagens competitivas frente à concorrência".

BTG Pactual - Depois do fundo do poço, resultados melhores

Recomendação: Compra
Preço-alvo: R$ 24,00 (-7,97%)

"Mesmo com os resultados melhorando, a RD é negociada a um alto patamar no setor, o que limita o potencial de alta das ações. No entanto, a sua execução superior e sua estratégia de expansão agressiva , com investimentos no digital e foco na experiência do consumidor reforça nossa tese positiva".

XP Investimentos - Resultado em linha; Sintomas da covid quase eliminados, mas imunidade digital desenvolvida

Recomendação: Neutro
Preço-alvo: R$ 22,40 (-14,11%)

"Esperamos uma reação positiva do mercado, por conta da aceleração do ritmo de vendas, com vendas no conceito mesmas lojas alcançando patamares positivos, mesmo com uma base de comparação difícil. O mercado receberá bem o desempenho sólido digital, pois não perdeu tanta participação com relação ao 2º trimestre".

Itaú BBA - No caminho para a normalização

Recomendação: Neutro
Preço-alvo: R$ 26 (-0,03%)

"Destacamos o desempenho consistente da RD na execução e resiliência de seu modelo de negócios, balanço sólido e seu robusto plano de expansão. Acreditamos que as principais vantagens, assim como a capacidade de a companhia lidar com a pandemia e consolidar o seu mercado, já estão inclusas no preço atual".

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