PETR4 ‘está bem precificada’: mesmo com prévia operacional sólida, analista prefere outras ações para buscar dividendos e ganho de capital

A Petrobras (PETR4) divulgou sua prévia operacional referente ao terceiro trimestre de 2024 (3T24) na última segunda-feira (28). A produção de petróleo foi ligeiramente inferior à do trimestre anterior, enquanto a venda de derivados apresentou crescimento. 

A produção total de óleo e gás atingiu 2,69 milhões de barris equivalentes por dia (MMboed), pouco abaixo do nível de 2,72 MMboed registrado no 2T24. 

De acordo com o analista Ruy Hungria, da Empiricus, a queda está ligada ao recuo da produção no pós-sal (-10%) e em terra e águas rasas (-8%) por conta de intervenções e paradas para manutenção.

Pelo lado positivo, a produção no pré-sal, atividade mais rentável para a companhia, cresceu +0,4%, para 1,8 MMboed. “Foi ajudada pelo aumento do FPSO Sepetiba, no campo de Mero, e dois novos poços na Bacia de Santos, que mais do que compensaram algumas paradas para manutenções”, explica Hungria. 

Para o trimestre atual, o analista ressalta que o número deve ser ainda melhor, com a entrada em operação do FPSO Maria Quitéria em outubro, com capacidade de 100 mil barris diários e 5 milhões de metros cúbicos de gás natural.

Os FPSOs (floating, production, storage and offloading) são navios com capacidade para processar e armazenar o petróleo, e prover a transferência do petróleo e do gás natural. 

No segmento de refino, a Petrobras registrou um aumento de +4,2% tanto nas vendas quanto na produção, com o fator de utilização do parque atingindo 95% – +4 pontos percentuais acima do trimestre anterior. Isso, segundo o analista, se deve à sazonalidade mais forte. 

Por fim, no segmento de gás e energia, a venda de gás natural aumentou +13,6%, enquanto a de energia elétrica apresentou alta significativa de +157%. De acordo com Ruy Hungria, o segmento foi ajudado pela piora das condições hidrológicas que aumentaram os despachos termelétricos no período. 

“No geral, a Petrobras mostrou números operacionais sólidos mais uma vez, mesmo atrapalhados por algumas paradas”, avalia o analista. 

Apesar da solidez operacional, analista mantém recomendação neutra para a ação

Ainda assim, Hungria mantém uma recomendação neutra para as ações. De acordo com o analista, PETR4 “está bem precificada” quando se leva em consideração os riscos políticos que envolvem a tese. 

O analista comanda a conhecida carteira de dividendos da Empiricus, chamada “Vacas Leiteiras”. Mas, embora o portfólio tenha foco na remuneração aos acionistas via proventos, o ganho de capital através da valorização das ações também é levado em consideração.

Por isso, Hungria e sua equipe não selecionam apenas as companhias com os maiores dividend yields da bolsa – como é o caso da Petrobras –, mas também aquelas que estão em valuations atrativos e podem entregar retornos em duas frentes:

• Pagamento de dividendos;
• Valorização das ações.

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Nesse contexto, por entender que as ações da companhia estão bem precificadas no momento, a estatal não está presente na carteira. 

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