As ações desta provedora de internet que chamou a atenção da Vivo (VIVT3) já dispararam 20% nos últimos dias — e ainda há espaço para mais valorização

Nos últimos dias, surgiram notícias de que a Telefônica Brasil - Vivo (VIVT3) estaria interessada em adquirir a Desktop (DESK3), que atua como ISP (provedora independente de internet) — as notícias foram confirmadas por ambas. 

Antes de mais nada, é bom esclarecer que a Desktop é uma velha conhecida, e já apareceu aqui nesta coluna. Na verdade, ela é uma recomendação da série Microcap Alert, da qual eu também faço parte, e tem um dos maiores pesos na carteira. 

Mas o que chamou a atenção da Vivo, exatamente? Provavelmente as mesmas coisas que nos fazem gostar da Desktop para o Microcap.

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Pequena notável

Existem infinitas ISPs espalhadas pelo Brasil que poderiam ser alvo de aquisição da Vivo, e quase todas poderiam ser compradas por preços bem mais atrativos, se a intenção dela fosse apenas crescer pagando barato. 

Mas existem aspectos no mundo corporativo que vão muito além de planilhas, métricas de endividamento, múltiplos, Capex por cliente, etc. A Desktop tem uma cultura voltada à satisfação do cliente que dificilmente vemos por aí, ainda mais quando o assunto é telecom.

Além disso, ela está presente em uma das regiões com maior poder aquisitivo do Brasil, com infraestrutura e pessoas que se destacam das competidoras. Essa combinação fez com que a companhia conseguisse atingir notoriedade no interior de São Paulo.

A Desktop é a 3ª maior operadora de Banda Larga do Estado, o que já a tornaria um alvo interessante para a Vivo, especialmente quando consideramos a diferença entre os valores de mercado (R$ 75 bilhões para a Vivo vs R$ 1,8 bilhão para a Desktop). 

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Mas a verdade é que a atratividade da Desktop é ainda maior quando filtramos a tecnologia dos acessos por FTTH (fibra). Neste caso, ela sobe para a 2ª posição, atrás apenas da própria Vivo. 

Se, além disso, excluirmos os acessos na capital, Região do ABC e Guarulhos, o market share da Desktop sobe para 15,7%. 

Ou seja, com a compra de Desktop, a Vivo teria mais da metade dos acessos com tecnologia de fibra no Estado São Paulo, e ganharia muito mais terreno no interior, aumentando a diferença para a Claro. 

Para além do market share, a Vivo também levaria uma infraestrutura de primeira qualidade, que permitiu à Desktop ser a líder em velocidade de internet no Estado. 

Apesar de não ser a mais barata das ISPs brasileiras, a Desktop está longe de ser cara. Hoje ela negocia por menos de 5x EV/Ebitda, com melhora no perfil de geração de caixa após capex substancial em infra recente. 

E a Vivo ainda conseguiria sinergias tais como diluição de despesas e redução substancial no custo da dívida, e ainda tiraria do jogo uma concorrente que começa a ganhar cada vez mais relevância em uma de suas principais regiões de atuação.

Tudo isso sem abrir mão dos bons dividendos que paga para os seus acionistas, e que fazem dela uma ótima Vaca Leiteira. 

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Ainda tem espaço para as ações DESK3

Eu recomendei DESK3 no Sextou do dia 12 de abril, quando as ações ainda estavam sendo negociadas por R$ 14. 

Obviamente que o potencial de valorização reduziu depois da alta de mais de 20% desde a semana passada. No entanto, ainda existe espaço para mais. 

Hoje Desktop está avaliada em menos de 5x Valor da Firma/Ebitda, sendo que a média global de ISPs negocia por mais de 8x, mesmo crescendo menos que ela.

Uma oferta compatível com a casa de 6x Valor da Firma/Ebitda (por volta de R$ 21 por DESK3, cerca de 30% de potencial) seguiria obedecendo uma lógica saudável de ganha-ganha para as partes envolvidas, e também conversaria com a avaliação de sua infraestrutura por R$ 2,5 bilhões por um banco de investimento no fim do ano passado. 

Seguimos com as ações DESK3 na carteira do Microcap. 

Um grande abraço e até a semana que vem. 

Ruy

• DESK3 não é o único "bom negócio" recomendado por Ruy Hungria. Além da carteira de Microcaps, o analista também está à frente das recomendações de pagadoras de dividendos da Empiricus Research. Clique AQUI para conferir a carteira completa gratuitamente.