Em meio a um amplo processo de consolidação no setor de saúde, o Itaú BBA está cauteloso com alguns dos principais players desse segmento — em especial, as ações da Rede D'Or (RDOR3) e da Qualicorp (QUAL3), que tiveram suas recomendações cortadas.
O banco manteve a indicação de compra para a Rede D'Or, mas reduziu o preço-alvo dos papéis RDOR3 para o fim do ano, de R$ 65 para R$ 45. O novo valor, no entanto, ainda implica num potencial de valorização de 35,18% considerando o fechamento de ontem, a R$ 33,29.
A movimentação foi ainda mais brusca para a Qualicorp: a recomendação foi alterada de compra para neutra, e o preço-alvo de QUAL3 foi cortado de R$ 23 para R$ 12 ao fim do ano — uma alta implícita de modestos 9,5% na comparação com o último fechamento, de R$ 10,96.
A revisão dos analistas acontece conforme o cenário para o setor de saúde se mostra mais desafiador, e também por uma questão específica referente a essas empresas: a Rede D'Or é uma acionista relevante da Qualicorp, mas recentemente fechou a compra da SulAmérica (SULA11) — o que traz dúvidas quanto ao futuro dessa fatia.
Apesar da postura mais cautelosa do Itaú BBA, as ações apresentam um desempenho positivo nesta quarta (8). Os papéis da Qualicorp (QUAL3) sobem 4,2% nesta tarde e aparecem entre as maiores altas do Ibovespa; Rede D'Or (RDOR3) avança 1,4%.
No acumulado do ano, no entanto, as duas ações estão no vermelho — ambas apresentam perdas superiores a 20% desde o começo de 2022. Veja o gráfico abaixo:
Rede D'Or (RDOR3) e Qualicorp (QUAL3): a visão do Itaú
No caso da Rede D'Or, a equipe do Itaú BBA destaca a compra da SulAmérica (SULA11) feita em fevereiro deste ano, que é a quarta maior operadora de planos de saúde do Brasil. Apesar da promessa de ambas de que seguirão atuando de maneira independente e da cautela ao prever possíveis sinergias, o mercado ainda questiona os impactos para as companhias e o setor como um todo.
Alguns questionamentos dos analistas são a respeito da capacidade de expansão geográfica das duas companhias, possibilidade de ampliação de serviços ambulatoriais e diagnósticos e eficiência de caixa, no caso da SulAmérica.
Em relação à Qualicorp, o principal desafio que justifica a revisão é o baixo crescimento orgânico e resultados recentes ainda fracos. Assim, a expectativa do lucro líquido da companhia baixou de R$ 385 milhões para R$ 302 milhões em 2022.
Vale lembrar que a Rede D'Or é uma acionista relevante da Qualicorp, detendo quase 30% do capital social da companhia. E, considerando a recente aquisição da SulAmérica, há uma dúvida quanto à manutenção dessa posição — parte do mercado acredita que a Rede D'Or poderá vender essa participação na Qualicorp, de modo a evitar dores de cabeça junto ao Cade.
