Uma imagem, o macro e oportunidades de compra
Em homenagem a Jeff Bezos, grande inspiração desta newsletter e que agora vai dividir-se mais formalmente entre a Amazon e o Washington Post, decidi também compartimentar este Day One. São três partes. Parte 1 – Uma imagem, que também é um convite Começo com uma imagem, que, no lugar de onde eu venho, ainda vale […]
Em homenagem a Jeff Bezos, grande inspiração desta newsletter e que agora vai dividir-se mais formalmente entre a Amazon e o Washington Post, decidi também compartimentar este Day One.
São três partes.
Parte 1 – Uma imagem, que também é um convite
Começo com uma imagem, que, no lugar de onde eu venho, ainda vale mais do que palavras, e um convite:
Confesso orgulho e também até certo alívio com a figura acima. A responsabilidade era grande. As costas, para não dizer outra coisa, estavam na janela.
Quando surgiram as conversas de criação do fundo Carteira Universa, que se inspiraria na nossa Carteira Empiricus, eu me impus um compromisso moral: estaria satisfeito (embora não participe diretamente da equipe de gestão do fundo, me sinto corresponsável, dado que ele persegue as nossas recomendações aqui da Empiricus) se o fundo oferecesse uma rentabilidade de longo prazo em linha com os melhores e mais tradicionais fundos multimercados brasileiros.
Para mim, este é um mercado muito bem mapeado e conhecido, de modo que 9 entre 10 analistas teriam opinião muito semelhante, a lista que deveríamos olhar seria composta por: Adam, Gávea, JGP, Kapitalo, SPX e Verde. Estão todos representados na tabela acima.
Leia Também
Uma nova aposentadoria complementar: novas pesquisas eleitorais e início da temporada de balanços movimentam os mercados
Rodolfo Amstalden: Na média, continua tudo meio igual
Fique claro: desde o começo, não era, nem nunca será, uma comparação. Ao contrário, é uma homenagem. Tenho apenas respeito e admiração por esses grandes gestores, referências mundiais em administração de recursos de terceiros. É a Major League. Estar entre eles seria obedecer à minha própria vocação — este é sempre o maior inimigo: meu travesseiro, minha consciência.
Mais do que isso, em termos práticos, seria a possibilidade de oferecer diretamente aos assinantes da Empiricus e da Vitreo rendimentos alinhados àqueles dos melhores profissionais da indústria, que sempre foi nosso grande objetivo. No fim do dia, era a Empiricus se encontrando com ela mesma.
Antes das críticas de “você não deveria comparar com o CDI”, esclareço: o percentual do CDI é apenas uma régua. Mude o tamanho da régua e o tamanho do rendimento do fundo continuará o mesmo. Se você apresenta como % do CDI ou como CDI + X%, o fundo segue rendendo a mesma coisa. Foque no retorno absoluto e nos pares. E, antes também das outras críticas infundadas já conhecidas: tudo isso é cota pública, disponível na CVM. Fique à vontade para checar.
Registro aqui o convite para você conhecer o fundo Carteira Universa, que se inspira na síntese das recomendações daquele que é o grande carro-chefe da Empiricus . Meu dinheiro está lá. Sou o maior cotista do fundo, que abarca boa parte do meu patrimônio, e estou bastante animado com suas perspectivas. Hoje à noite, às 19h, faremos uma live no canal da Vitreo para falar da Carteira Empiricus, do Carteira Universa e das melhores oportunidades de investimento. Você é nosso convidado.
Parte 2 – O background macro
Eu estava na Ilha de Comandatuba com a família no final do ano. Como um sujeito distinto e responsável, segurei o álcool naquele dia. Aquele eterno dilema entre: “você só vive uma vez” e “vamos dar uma segurada”. Havia motivos. Daria uma entrevista para o brilhante jornalista Márcio Kroehn sobre o livro “Princípios do Estrategista”. Até disfarço bem, “sou um bêbado consciente”, mas era melhor evitar. Esse livro é coisa séria.
Ele me perguntou sobre minhas perspectivas para o ano de 2021, se haveria alguma metáfora capaz de sintetizar os próximos 12 meses, como eu fizera em 2014 com “O Fim do Brasil”. Admiti que não tinha nada preparado, que não era tão fácil chegar a metáforas como aquela, principalmente assim, de supetão. Mas respondi que projetava em 2021 a volta à felicidade que nunca tivemos.
Era uma referência à volta à normalidade, seja lá o que queiramos chamar de normalidade. Isso, claro, dependeria da vacinação, permitindo-nos retomar a livre circulação, encontrar pessoas, participar de comemorações conjuntas, beijar, abraçar, conhecer gente nova. Enfim, como seres sociais, a viver em plenitude. E, depois do isolamento, valorizar com intensidade coisas que antes eram percebidas como irrelevantes. Éramos felizes e não sabíamos. Quanto de felicidade carrego em um abraço apertado e um beijo carinhoso na minha mãe? Sinto saudades disso…
Não era, evidentemente, uma abordagem sentimental dos mercados financeiros. Aqui não há muito espaço para sentimentos. Aliás, quase toda emoção será castigada. A racionalidade deve prevalecer.
O ponto era que, havendo um processo rápido e bem-feito de vacinação, as economias voltariam a crescer, teríamos muita demanda por serviços reprimida. Com muita liquidez global, um dólar mais fraco e valuations de ativos cíclicos muito atraentes depois das mazelas deixadas pela Covid-19, a Bolsa poderia andar bastante bem.
Temos visto exatamente isso agora, temperados ainda por resultados corporativos sucessivos acima do esperado, sobretudo no nicho das big techs americanas — exemplos mais recentes em Amazon e Alphabet (Google).
Como sempre me lembra o Rodolfo, que além de jornalista, economista e mestre em Finanças, cursou Física na USP (como pode?), o que cresce exponencialmente, também decresce. Depois de um começo errático no mundo, a vacinação está a todo vapor e podemos encontrar uma rápida queda das taxas de mortalidade em poucos meses.
A taxa de mortalidade é muito concentrada nas faixas de 70/65+, algo superior a 70% — não temos estatísticas para todo o Brasil, mas esse é o caso de São Paulo. Na verdade, é perto disso para o mundo todo. Israel, EUA… todos vão por aí.
Ou seja, se tivermos mesmo 23/24 milhões de doses de vacina no Brasil até março, conseguiremos vacinar boa parte da população idosa. Queiramos ou não, gostemos ou não, e politização à parte, o Brasil é uma referência em vacinação, com uma capilaridade bastante boa e experiência nisso.
Em sendo o caso, a taxa de mortalidade poderia cair brutalmente a partir de março. A atividade seria recuperada e voltaríamos a crescer com algum vigor.
No mundo, iríamos pelo mesmo caminho. Some a isso uma coordenação global sem precedentes de política econômica, envolvendo, pela primeira vez desde 2010, uma combinação vigorosa de fiscal e monetário — há quanto tempo a Europa não fazia um esforço fiscal importante?
Em outras palavras, podemos encontrar uma curva de crescimento bem empinada nos próximos meses, com destaque para aqueles ativos de risco que se beneficiam da normalização da economia. O Brasil, que é muito cíclico e ficou para trás nos últimos meses, poderia ser um dos grandes beneficiados, em especial se esse discurso de Rodrigo Pacheco e Arthur Lira em prol das reformas e da responsabilidade fiscal ganhar contornos materiais.
Parte 3 – Oportunidades de compra
Se você pensou em commodities e cíclicos domésticos defasados, bingo! Acho que a Vale está dando uma oportunidade de compra fantástica nesses níveis — a julgar pelo comportamento do minério de ferro nesta manhã, pode abrir caindo ainda mais hoje, uma rara buy opportunity.
Shoppings, educacionais e varejo de moda também podem ser especialmente atrativos. Minhas preferidas aqui são Jereissati e Yduqs.
19 de outubro de 2026 - 8:28
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Temporada de balanços do 3T26, visão de dono para empreender e eleições: o que movimenta os mercados hoje
19 de outubro de 2026 - 8:28
19 de outubro de 2026 - 6:45
VISÃO DE DONO
Antes de abrir uma empresa, experimente um estágio de dono
19 de outubro de 2026 - 6:45
18 de outubro de 2026 - 8:00
PLANO A
Caça às bruxas: os fundos de previdência caros e pouco rentáveis que nós não recomendamos
18 de outubro de 2026 - 8:00
16 de outubro de 2026 - 8:16
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Em busca do eletroposto mais próximo e das ações que vão se dar bem na temporada de balanços; veja o que mexe com seu bolso hoje
16 de outubro de 2026 - 8:16
16 de outubro de 2026 - 7:05
SEXTOU COM O RUY
A bolsa subiu na expectativa, mas a realidade segue difícil. O que esperar da temporada de resultados?
16 de outubro de 2026 - 7:05
15 de outubro de 2026 - 8:35
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A volta do fantasma dos distratos, o peso dos juros para o desempenho da bolsa e tudo o que mexe com o seu bolso hoje
15 de outubro de 2026 - 8:35
14 de outubro de 2026 - 19:45
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: O empurrão que faltava para o Novo Keynesianismo
14 de outubro de 2026 - 19:45
14 de outubro de 2026 - 8:28
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Brasileiros à prova da teoria financeira, ‘Pix MEI’, o renascimento do Magalu e o que mais mexe com o seu bolso hoje
14 de outubro de 2026 - 8:28
13 de outubro de 2026 - 8:19
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
As propostas de Lula e Flávio Bolsonaro para as PMES, o sumiço das LCIs e LCAs que pagavam 95% e o que agita os mercados hoje
13 de outubro de 2026 - 8:19
12 de outubro de 2026 - 8:01
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
É o fim dos aplicativos de banco? Os gerentes de IA e as notícias mais importantes para o seu bolso neste feriado
12 de outubro de 2026 - 8:01
11 de outubro de 2026 - 8:00
TRILHAS DE CARREIRA
Ter lado sem perder o eixo: o que está em jogo no trabalho quando você se posiciona politicamente em tempo de eleição
11 de outubro de 2026 - 8:00
9 de outubro de 2026 - 8:47
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A conta que você não pode atrasar, os encantos da China e o que mais mexe com seu bolso hoje
9 de outubro de 2026 - 8:47
8 de outubro de 2026 - 8:54
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A guerra do delivery pelo seu restaurante, o fim do ‘aceita VR?’ e o que esperar dos mercados hoje
8 de outubro de 2026 - 8:54
7 de outubro de 2026 - 19:51
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Upside de 50% à frente, mas nunca vem de graça
7 de outubro de 2026 - 19:51
7 de outubro de 2026 - 8:38
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A bolsa desanimou, mas os juros não: ativos para um mundo com a Selic menor e o que mais mexe com seu bolso hoje
7 de outubro de 2026 - 8:38
6 de outubro de 2026 - 8:42
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A dívida pública, a dívida do condomínio e a euforia dos mercados: entenda o que você precisa saber antes de investir hoje
6 de outubro de 2026 - 8:42
6 de outubro de 2026 - 7:22
INSIGTHS ASSIMÉTRICOS
Eleições: o pêndulo virou e o fiscal entrou no preço
6 de outubro de 2026 - 7:22
5 de outubro de 2026 - 8:19
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A ação que aguenta o tranco do segundo turno e o que esperar dos mercados hoje
5 de outubro de 2026 - 8:19
2 de outubro de 2026 - 8:24
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O ESG na análise de risco, o impacto das eleições na Petrobras (PETR4) e o que mais move o mercado hoje
2 de outubro de 2026 - 8:24
2 de outubro de 2026 - 7:20
SEXTOU COM O RUY
