Por que as ações da Hapvida (HAPV3) e da Intermédica (GNDI3) recuaram forte após anúncio de sinergias bilionárias da fusão

A combinação de negócios entre as operadoras de saúde Hapvida (HAPV3) e NotreDame Intermédica (GNDI3) vai render R$ 1,38 bilhão em sinergias. Mas o mercado achou pouco.

A frustração com o anúncio derrubou as ações de ambas as empresas no pregão desta segunda-feira na B3. Por volta de 11h20, HAPV3 e GNDI3 eram negociadas em queda de mais de 6%.

Ao longo da sessão, os papéis reduziram as perdas, mas terminaram o dia com o pior desempenho entre as empresas do Ibovespa. As ações da Hapvida caíram 4,67%, cotadas a R$ 11,85, enquanto as da Intermédica baixaram 4,67%, cotadas a R$ 67,70.

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A expectativa dos analistas era de um número maior para as sinergias entre Hapvida e Intermédica. O Morgan Stanley, por exemplo, trabalhava com uma estimativa “conservadora” de R$ 1,67 bilhão.

Além do valor, o mercado não gostou do fato de a maior parte das sinergias vir das receitas futuras da empresa combinada, e não de redução de despesas.

A Hapvida calcula que a integração com a Intermédica pode trazer R$ 800 milhões a mais em Ebitda (sigla em inglês para lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) a partir do aumento das vendas de planos de saúde.

Os demais R$ 580 milhões virão da economia com a renegociação de contratos e integração das áreas das empresas. Vale lembrar, porém, que os cálculos das sinergias não incluem potenciais ganhos tributários.

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Hapvida e Intermédica: última semana separadas

Esta é a última semana em que Hapvida e Intermédica são negociadas de forma separada. As ações da Intermédica (GNDI3) serão incorporadas pela Hapvida (HAPV3) e deixam de ser negociadas no dia 11 de fevereiro. O início das operações com os novos papéis HAPV3 está marcado para a próxima segunda-feira, dia 14.

A incorporação da Intermédica ocorrerá em parte via troca de ações e o restante em dinheiro, no valor aproximado de R$ 5,126 por ação.

Os acionistas de GNDI3 ainda terão direito a um dividendo extraordinário de R$ 1 bilhão (aproximadamente R$ 1,613 por ação), que será pago no dia 29 de março, mesma data em que a Hapvida vai desembolsar a parcela em dinheiro.

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Vinícius Pinheiro

vpinheiro@seudinheiro.com @Vinipinn

Jornalista e escritor, é diretor de redação dos sites Money Times e Seu Dinheiro. Formado em Jornalismo e com MBA em Derivativos e Informações Econômico‑Financeiras pela FIA, tem mais de 25 anos de experiência e passou por redações como Valor Econômico, Agência Estado e Gazeta Mercantil. É autor dos romances Os Jogadores, Abandonado e O Roteirista