Rede D’Or (RDOR3) e Bradsaúde (SAUD3) desembarcam em Minas Gerais com negócio de R$ 130 milhões pelo Biocor

A parceria entre Rede D’Or (RDOR3) e Bradsaúde (SAUD3) ganhou mais um capítulo nesta terça-feira (2). As duas companhias estão unindo forças novamente para levar o Hospital Biocor, em Nova Lima (MG), para dentro da rede Atlântica D’Or. 

O acordo prevê que a Atlântica Hospitais e Participações, empresa controlada pela Bradsaúde, adquira 49,99% do Biocor por aproximadamente R$ 130 milhões. A Rede D’Or ficará com os 50,01% restantes e continuará responsável pela operação hospitalar.  

A operação amplia a plataforma hospitalar que vem sendo construída em conjunto pelas duas gigantes de saúde. 

O Biocor faz parte do portfólio da Rede D’Or desde 2021, quando a companhia adquiriu uma participação de 51% por R$ 383 milhões, correspondente a um valor patrimonial (equity value) de aproximadamente R$750 milhões e um múltiplo de cerca de 11 vezes o valor de firma (EV) sobre o Ebitda.

Em junho, pouco mais de dois meses atrás, a própria Rede D’Or havia desembolsado cerca de R$ 130 milhões para comprar a participação que pertencia aos antigos acionistas do Biocor.  

Agora, o hospital passa a ser compartilhado com a Atlântica, dentro de uma estrutura que preserva o controle e a gestão da Rede D’Or. 

Um hospital de peso em Minas Gerais 

Fundado em 1985, o Biocor é um hospital geral com atuação em alta complexidade e reconhecido nacional e internacionalmente, além de manter atividades de ensino e pesquisa. 

A unidade conta com 284 leitos e mais de 32 mil metros quadrados de área construída. Localizado em Nova Lima, na região metropolitana de Belo Horizonte, o hospital também marca a entrada da Atlântica D’Or em Minas Gerais. 

Segundo a XP Investimentos, o Biocor é amplamente reconhecido por sua elevada exposição à Unimed BH, principal operadora de saúde da região, que "historicamente representou uma parcela relevante do fluxo de pacientes do hospital".

Com a incorporação do Biocor, a rede passa a ter 11 unidades em seu portfólio. 

Atualmente, seis hospitais estão em operação: Glória D’Or e Macaé D’Or, no Rio de Janeiro; São Luiz Campinas, São Luiz Guarulhos e São Luiz Alphaville, em São Paulo; além da Maternidade Star, na capital paulista. 

Outros quatro empreendimentos fazem parte do plano de expansão da companhia: São Luiz Sorocaba, Ribeirão D’Or e São Luiz Taubaté, em São Paulo, e São Conrado D’Or, no Rio de Janeiro. 

Rede D'Or e Bradsaúde: parceria com papéis bem definidos 

A estrutura societária do Biocor seguirá o mesmo desenho das demais unidades da Atlântica D’Or: 50,01% da Rede D’Or e 49,99% da Atlântica Hospitais. 

Assim, a Rede D’Or será a acionista controladora e continuará responsável pela operação hospitalar, enquanto a Atlântica participará do investimento no ativo. 

O modelo permite que as duas companhias compartilhem o capital empregado nos hospitais, sem dividir também a responsabilidade pela gestão operacional. 

"A expansão da parceria com a Rede D’Or está alinhada com a estratégia da Atlântica de investir na cadeia de valor do setor de saúde por meio de parcerias com players estabelecidos na operação de hospitais, reforçando o papel da Bradsaúde de consolidadora do ecossistema de saúde da Organização Bradesco", afirma a Bradsaúde. 

Na visão da XP, a transação é positiva tanto para a Rede D’Or quanto para a BradSaúde. Para os analistas, o acordo tende a melhorar a rentabilidade do Biocor à medida que uma migração gradual dos volumes de pacientes da Unimed para SulAmérica e BradSaúde pode aprimorar o mix de casos, elevar o tíquete médio e ampliar as margens.

“Além disso, a transação oferece exposição a um mercado atrativo e ainda pouco penetrado, com significativo potencial de crescimento no longo prazo. Embora o valuation possa parecer baixo em relação ao preço originalmente pago pela RDOR3, entendemos que esse ponto é amplamente secundário diante da importância estratégica de consolidar uma plataforma de crescimento em Minas Gerais”, diz a corretora.

Para a BradSaúde, por sua vez, o negócio permite adquirir uma participação relevante em um ativo hospitalar a um valuation considerado atrativo pela XP.

Na avaliação dos analistas, o movimento também reforça a tese de investimento da companhia de aumentar a exposição aos resultados hospitalares e ampliar sua presença no segmento de prestadores de serviços.

Com isso, a BradSaúde avança na construção de uma plataforma de saúde mais diversificada e integrada, destaca a XP.

Mais uma peça no quebra-cabeça da Atlântica D'Or

A entrada do Biocor amplia uma parceria que já vinha ganhando corpo e reforça a estratégia conjunta de Rede D’Or e Atlântica de expandir a oferta de serviços privados de saúde no país. 

Segundo as companhias, a expansão da parceria busca contribuir para o fortalecimento e o aperfeiçoamento do setor privado de saúde brasileiro, com a ampliação da oferta de hospitais mais modernos, tecnológicos e eficientes. 

Para a Atlântica D’Or, o Biocor também acrescenta uma nova localização ao mapa da rede.  

Depois de concentrar as unidades em operação no Rio de Janeiro e em São Paulo, a plataforma passa a contar com um hospital em Minas Gerais — e justamente em uma unidade com mais de quatro décadas de história e foco em alta complexidade. 

A conclusão da operação, porém, ainda depende do cumprimento das condições precedentes usuais para transações dessa natureza, incluindo as aprovações regulatórias aplicáveis.