Peso do El Niño na São Martinho (SMTO3) é menor do que parece: XP eleva recomendação e vê valorização de mais de 50%

Os impactos do El Niño no agronegócio adicionam pressão sobre as empresas do setor, porém, na visão da XP Investimentos, há fatores que "mais do que compensam" os riscos do fenômeno climático na tese da São Martinho (SMTO3). Os analistas elevaram a recomendação da empresa do setor sucroenergético de neutro para compra na manhã desta quarta-feira (26). 

Segundo relatório, a mudança é sustentada pela forte reprecificação dos preços do açúcar, puxada por uma produção abaixo do esperado no mercado global. Com isso, a XP aumentou o preço-alvo para SMTO3 de R$ 14,80 para R$ 22,40, com uma valorização de 51,35%. 

"Acreditamos que o cenário mais favorável para as commodities supera os riscos remanescentes, sustentando a tese", afirmaram os analistas. 

Além do peso reduzido do fenômeno sobre os papéis da companhia, a expectativa da casa é que a São Martinho apresente sucessivas revisões positivas dos resultados no curto prazo. 

Apesar da avaliação da casa, as ações da empresa amanhecem em queda hoje. Por volta das 10h40, SMTO3 caía 1,25% a R$ 18,23. 

O peso limitado do El Niño 

O impacto na produtividade por conta do fenômeno climático ainda é uma das principais preocupações da XP em relação à empresa. Segundo os analistas, a volatilidade cambial e os potenciais impactos do El Niño sobre a produtividade limitam a visibilidade do desempenho da São Martinho. 

Por outro lado, as condições climáticas na Ásia, a produção abaixo do esperado na Índia e uma perspectiva de ritmo de moagem mais fraco no Brasil podem impulsionar os preços do açúcar e etanol. Esse cenário compensaria parcialmente os impactos sobre os resultados da companhia. 

Além disso, a XP avalia que os fundamentos do etanol melhoraram, com recuperação da demanda e um mix mais direcionado para o açúcar. "O cenário mais favorável para as commodities mais do que compensa os riscos", afirmaram. 

A recente alta da São Martinho na bolsa 

Recentemente, as ações da São Martinho passaram por uma forte valorização, levando SMTO3 a se aproximar do preço justo estabelecido pela XP. 

Apesar disso, os analistas ressaltam que as estimativas da casa já incorporam uma premissa conservadora para ATR, abaixo do guidance da companhia, refletindo as incertezas que rondam a tese. 

"Mesmo após a recente alta das ações, ainda vemos São Martinho negociando com desconto frente ao seu valuation atual, especialmente olhando para a safra 2027/28", avalia a XP.

Dani Alvarenga

danielle.silva@seudinheiro.com

Repórter do Seu Dinheiro e jornalista formada pela Universidade de São Paulo (ECA-USP) com certificação em curso de Mercado Financeiro pela Ibmec. Possui experiência na cobertura de economia, política e internacional. Atualmente, cobre o mercado imobiliário e de FIIs.