Ações do IRB (IRBR3) disparam 60% em um mês; hora de comprar mais ou colocar o lucro no bolso? O JP Morgan responde

As ações do IRB (IRBR3) subiram cerca de 60% em abril na comparação com os ganhos de 6% do Ibovespa no período — reflexo do desempenho em janeiro e fevereiro e dos resultados financeiros da companhia. Mas, parece que o jogo pode virar para a resseguradora. De novo. 

O JP Morgan vê a ação agora sendo negociada a 0,7 vezes P/BV (Price per Book Value, em inglês, ou preço da ação sobre o valor patrimonial) em 2023 — uma avaliação considerada inconsistente pelo banco diante da visibilidade ainda baixa em torno do ritmo de recuperação e da lucratividade em longo prazo. 

O banco ainda chama atenção para a deterioração observada na sinistralidade rural das seguradoras primárias, que deve significar menos benefícios para o IRB no segundo trimestre deste ano. 

Segundo o JP Morgan, o setor rural foi responsável por cerca de 30% dos prêmios em 2022 e cerca de 40% dos sinistros — os sinistros rurais para seguradoras primárias passaram de R$ 800 milhões no quarto trimestre de para R$ 1,9 bilhão no primeiro trimestre de 2023.

“Historicamente, vemos um atraso de aproximadamente 3 meses entre sinistros de seguradoras e resseguradoras. Assim, esperamos que o segundo trimestre do IRB seja menos beneficiado pela boa dinâmica do setor observada no final de 2022. Não estamos prevendo perdas líquidas, mas acreditamos que o ritmo de melhora deve diminuir nos próximos meses”, diz o JP Morgan em relatório. 

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Se não é para comprar IRB e para comprar o que?

Diante desse cenário, o JP Morgan rebaixou a recomendação para as ações do IRB de neutra para venda. 

O banco estabeleceu ainda um novo preço-alvo para os papéis IRBR3: de R$ 25 para R$ 30 — um valor que implica em uma perda de 15% com relação ao fechamento de terça-feira (9). 

As novas projeções do JP Morgan para o IRB em 2023 são:

• Ganho de R$ 140 milhões — 3% o ROE (retorno sobre patrimônio líquido);
• Custo de capital próprio: 16,8% contra 18,4% na projeção anterior.

Com esse números, o banco norte-americano diz que prefere as ações do Banco do Brasil (BBSA3) que tem um ROE de 20% contra 3% do IRB e um dividend yield de 10% contra 0% da resseguradora.