Ajuste contábil faz Nubank (NUBR33) ter lucro inflado no 3º tri e ‘apanhar’ de concorrente que pode disparar 94%

A temporada de balanços do 3º trimestre se encerrou, mas alguns resultados ainda estão dando o que falar. É o caso do Nubank (NUBR33), que animou o mercado após registrar seu primeiro lucro líquido desde o IPO, no valor de R$ 36 milhões.

Os números dividiram a opinião dos analistas. Os bancos Goldman Sachs e Credit Suisse acreditam que o “roxinho” teve uma boa performance e vale a pena comprar as ações. Já o Itaú BBA, BTG Pactual e a Empiricus Research defendem que é melhor ficar bem longe dos papéis.

No primeiro pregão depois da divulgação dos resultados, o BDR NUBR33 teve um salto de quase 10%. Porém, o movimento de alta não durou muito tempo. De lá para cá, já ocorreu uma desvalorização de mais de -11%.

Larissa Quaresma, analista da Empiricus Research, afirma que o balanço do Nubank neste trimestre reforçou sua recomendação de venda das ações do banco digital e a compra desta outra fintech mais barata, promissora e que, segundo projeções do banco Safra, pode disparar 94%.

Segundo ela, é preciso manter uma postura cética sobre o lucro líquido do Nubank. Enquanto muitos se iludem com o número positivo, ela diz que existem três “macetes” por trás dos valores e que quase ninguém no mercado está falando sobre.

ENTENDA POR QUE VENDER NUBR33 E COMPRAR AÇÕES DESTE OUTRO BANCO DIGITAL

3 pontos sobre o lucro líquido do Nubank que ninguém vai te contar

O cenário macroeconômico tem penalizado expressivamente as ações dos bancos digitais. Um dos mais afetados tem sido o Nubank, que só neste ano já despencou mais de -60%.

Surpreendentemente, o banco conseguiu apresentar seu primeiro resultado positivo, mas a analista da Empiricus Research diz que o valor não deve ser olhado com animação devido a três principais fatores:

1. Alta da inadimplência seria maior se não fosse por este ajuste

Um dos pesadelos das fintechs têm sido os “calotes”. Devido ao contexto atual de inflação e juros nas alturas, muitos brasileiros estão se afundando em dívidas e os bancos digitais estão sentindo isso no bolso.

O Nubank é um dos mais prejudicados nesse sentido. Isso porque o banco tem carteira de crédito focada totalmente na pessoa física, dividida entre empréstimos pessoais e cartão de crédito. Portanto, não tem garantia de pagamento dos devedores.

Segundo a analista, o lucro líquido positivo foi ajudado por uma provisão pequena demais diante do aumento da inadimplência. A razão entre a provisão e os empréstimos em atraso há mais de 90 dias caiu 12 p.p. neste trimestre.

Ou seja, a provisão para as perdas evoluíram em um ritmo muito menor que o índice de empréstimos atrasados. 

Além disso, a taxa de inadimplência cresceu 0,6 p.p. neste trimestre, mas se não fosse por uma mudança na metodologia de contabilização, era para o indicador ter aumentado 1,3 p.p., para 5,4% da carteira de crédito.

2. Desaceleração do crescimento da carteira de crédito

Ainda em linha com o crescimento da inadimplência, outro fator negativo sobre o resultado do Nubank foi a desaceleração do crescimento da carteira de crédito da companhia.

Veja o gráfico de diminuição do crescimento da carteira de crédito dos três seguintes bancos digitais:

Entre essas fintechs, a carteira de crédito do Nubank foi a que apresentou maior desaceleração, com uma queda de mais de 20 p.p. A empresa diz que diminuiu os empréstimos propositalmente, visto que o número de “calotes” está preocupante.

E esse cenário parece estar longe de melhorar. Segundo os executivos do “roxinho”, será cada vez mais difícil sustentar o ritmo de crescimento de trimestres passados.

3. Margem financeira não vem exatamente de uma melhora nos empréstimos

Outro ponto de atenção dos resultados do banco digital foi o aumento da margem financeira.

O Nubank afirma que esse indicador aumentou devido às melhorias na precificação dos empréstimos e no aumento do spread, estimulado pela Selic em alta. Mas na verdade, a analista encontrou um outro motivo nas entrelinhas do balanço: o investimento do caixa da empresa em produtos atrelados à Selic.

Ou seja, não foi a empresa que melhorou seu operacional. Ela está apenas aplicando os próprios recursos e se aproveitando dos juros altos.

Enquanto o Nubank infla seus resultados, este outro banco digital se destaca como barato e promissor

Esses três pontos desvendaram os detalhes do lucro líquido do Nubank e fizeram a analista chegar à conclusão de que a melhor escolha é vender os papéis. Embora ela não acredite que o “roxinho” seja uma empresa ruim, a ação está extremamente cara no cenário atual.

Mas isso não significa que não existem outros bons bancos digitais para investir agora. Mesmo neste cenário difícil, há uma ação de fintech que entregou lucro líquido de R$ 193 milhões sem “pegadinhas”, está barata e acumula valorização de quase 290% nos últimos 5 anos.

Embora já tenha passado por uma valorização muito maior que suas concorrentes digitais, a analista acredita que este papel segue barato.

Do ponto de vista do índice Preço sobre Lucro (P/L), a ação está quase 10 vezes mais barata que o Nubank, que está sendo negociado a praticamente 70 vezes o lucro projetado para 2023.

Já no caso do banco digital recomendado pela Empiricus Research, o número fica na casa de 8 vezes o lucro projetado para o próximo ano. Veja um comparativo deste indicador entre NUBR33, INBR32 e a fintech promissora:

Além do preço abaixo da média e o resultado trimestral forte, outro ponto que chama a atenção é a rentabilização do capital dos acionistas. Enquanto o Nubank se mantém em zero, esta outra fintech se destaca frente aos outros players no retorno sobre patrimônio líquido:

Foi a combinação de todos esses fatores que fez a analista da Empiricus Research confiar na atratividade deste banco digital e recomendá-lo neste relatório gratuito. Mas ela não é a única que enxerga o potencial dessa ação.

O banco Safra, por exemplo, também acredita que esse ativo pode gerar bons frutos para o investidor, recomenda a compra da ação e estima uma possível valorização de 94%. 

O banco projeta como um preço alvo para este papel o valor de R$ 13,50. No último fechamento (1), o ativo custava R$ 6,96. Ou seja, a fintech pode praticamente dobrar o dinheiro investido dos acionistas.

RELATÓRIO GRATUITO: ESQUEÇA O NUBANK E CONHEÇA A AÇÃO DESTA OUTRA FINTECH MAIS BARATA E ATRATIVA

Descubra qual é este outro banco digital mais barato que Nubank neste relatório gratuito

Larissa Quaresma revelou o nome desta fintech atrativa em um relatório gratuito. Lá, ela explica a tese de investimento da ação e faz um estudo comparativo dos resultados do 3º trimestre entre o Nubank, o Inter e este outro banco digital.

O material foi enviado, inicialmente, apenas para os assinantes da série “Carteira Empiricus”, da Empiricus Research.

Mas aqui vai uma boa notícia: agora, o acesso pode ser realizado por qualquer pessoa sem gastar nem um centavo. Isso porque a Empiricus Investimentos, corretora do mesmo grupo, está disponibilizando o relatório como uma cortesia.

Para descobrir qual é o nome dessa ação melhor que NUBR33, o processo é muito simples. Tudo que você precisa fazer é clicar no botão abaixo e seguir as instruções: