Minoritários querem que Bradesco e BB paguem (bem) mais para fechar o capital da Cielo (CIEL3)

Um grupo de acionistas minoritários da Cielo (CIEL3) decidiu contestar o preço que Bradesco e Banco do Brasil se propuseram a pagar para fechar o capital da empresa.

Donas de mais de 10% do capital da Cielo, as gestoras Encore, Clave, Mantaro, Ibiuna, XP Gestão e AZ Quest pediram a convocação de uma assembleia de acionistas, com a participação apenas dos minoritários.

O objetivo é aprovar a realização de um novo laudo para embasar a oferta pública de aquisição (OPA) pelas ações da empresa de maquininhas.

Bradesco e Banco do Brasil ofereceram R$ 5,35 por ação da companhia na OPA. O valor representa um prêmio de 6,36% sobre as cotações na B3 no fechamento anterior ao anúncio da oferta.

Mas os acionistas entendem que o preço que os bancos devem pagar para fechar o capital da Cielo deveria ser bem maior. No pedido de convocação de assembleia, eles apresentam dois números, sendo um deles 61% acima da oferta de Bradesco e BB.

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Cielo (CIEL3): O valor justo para os minoritários

Os bancos controladores da Cielo basearam o preço por ação na oferta em um laudo do Bank of America Merrill Lynch (BofA). Mas os minoritários entendem que a avaliação trouxe "inconsistências de metodologia".

Assim, as gestoras querem a realização de outro laudo e indicaram a contratação do Banco Safra para fazer o trabalho.

Em linhas gerais, os minoritários contestam quatro pontos no relatório do BofA:

• a alíquota de Imposto de Renda;
• o valor dos investimentos próximo ao da depreciação e amortização na perpetuidade;
• aumento de custo em 2024 por expansão da força comercial e sem contrapartida em receita; e
• ausência de metodologias de comparações com companhias semelhantes.

Com base nos três primeiros itens, o valor da OPA deveria ficar em aproximadamente R$ 7,89 por ação, de acordo com os acionistas.

Já quando se comparam os múltiplos da Cielo com os da Stone e PagBank, as outras empresas de maquininhas com ações listadas nas bolsas, os minoritários chegaram a um preço potencial por ação ainda maior, de R$ 8,61 por ação.

Em comunicado, a Cielo informou que o conselho de administração irá se reunir "tempestivamente" para apreciar os pedidos. Veja aqui a íntegra do fato relevante, com a manifestação das gestoras.

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Vinícius Pinheiro

vpinheiro@seudinheiro.com @Vinipinn

Jornalista e escritor, é diretor de redação dos sites Money Times e Seu Dinheiro. Formado em Jornalismo e com MBA em Derivativos e Informações Econômico‑Financeiras pela FIA, tem mais de 25 anos de experiência e passou por redações como Valor Econômico, Agência Estado e Gazeta Mercantil. É autor dos romances Os Jogadores, Abandonado e O Roteirista