Do céu ao inferno em oito meses: Vista Capital explica o que deu errado na posição em petróleo e por que a tese de investimento mudou

Em um período de apenas oito meses, a Vista Capital foi praticamente do céu ao inferno. Nesse período, a gestora que vinha entregando um dos maiores retornos da indústria de fundos brasileira amargou uma perda de 30% e decidiu abrir mão das apostas de alta do petróleo.

Há duas semanas, a Vista decidiu encerrar a posição após entender a mudança no cenário econômico — e o fundador da gestora João Landau retornou ao Market Makers para explicar porque a gestora zerou a exposição na commodity  e quais as teses de investimento daqui para frente.

No episódio #42 do podcast, Landau destaca os principais “erros” da gestora na tese de petróleo: timing e a instrumentação.

“Eu acho que tem um erro de entender que as correlações mudaram”, afirma o gestor. “O momento mais difícil para um gestor que gosta de correlações é quando essas correlações se invertem.”

Isso porque, no caso da Vista, a principal aposta do fundo se traduzia na falta de oferta do petróleo, investindo em ativos como derivativos associados diretamente aos preços da commodity e ações de companhias internacionais ligadas ao setor.

Porém, caso essa principal premissa não se confirmasse, a gestora apostava na queda dos juros nos Estados Unidos como proteção. 

Afinal, segundo Landau, a história mostra que é preciso uma recessão muito forte para fazer o preço do petróleo cair — e, nesse caso, o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) teria de cortar os juros para estimular a economia.

Mas, ao contrário do que a Vista Capital esperava, não foi isso que aconteceu. O petróleo não disparou conforme o previsto. E, para piorar, a projeção de corte nos juros também não se comprovou.

Na realidade, o Fed considera que a inflação continua alta e sua desaceleração está mais lenta do que o esperado, o que pede juros ainda mais elevados. 

"Foi um choque, e a gente se questiona muito porque a gente tomou esse choque na cabeça”, conta o gestor da Vista Capital, em conversa com os apresentadores Thiago Salomão e Renato Santiago. 

“Eu não acho que o processo foi feito errado, mas a gente subestimou os riscos, que a gente poderia ter, naquele momento, feito diferente.”

Apesar da queda recente, o fundo Vista Multiestratégia ainda acumula um retorno de 440% desde o início, contra 98% do CDI, o indicador de referência.

Durante o podcast, Landau também comentou sobre o pessimismo em relação ao cenário local — mas a impossibilidade de ficar vendido em Brasil.

Confira a conversa completa aqui:

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Camille Lima

camille.lima@seudinheiro.com

Jornalista formada pela Universidade Municipal de São Caetano do Sul (USCS), em 2025 foi eleita como uma das 50 jornalistas mais admiradas da imprensa de Economia, Negócios e Finanças do Brasil. Já passou pela redação do TradeMap. Hoje, é repórter de bancos e empresas no Seu Dinheiro. A cobertura atual é majoritariamente centrada no setor financeiro (bancos, instituições financeiras e gestoras), em companhias maiores listadas na B3 e no mercado de ações.