Um dos fundos mais rentáveis dos últimos anos encerra sua posição mais vencedora

Foi boa enquanto durou a principal tese de investimento do Vista Multiestratégia de apostar na alta dos preços do petróleo. Depois de aproximadamente quatro anos, a gestora de João Landau decidiu encerrar a posição após entender que houve uma mudança de cenário.

A aposta se traduzia em diferentes ativos e instrumentos, como derivativos associados diretamente aos preços do petróleo e ações de companhias internacionais ligadas ao setor. Desde que foi montada, em 2019, a posição foi vencedora na maior parte do tempo, mas, de dezembro até agora, a piora das expectativas sobre a economia norte-americana fez tudo se inverter.

No ano passado, em entrevista ao Market Makers, Landau explicou que a tese de que os preços do petróleo iriam subir contava com uma proteção importante, caso a premissa não se confirmasse: a aposta na queda dos juros nos Estados Unidos.

Isto porque, segundo Landau, a história mostra que é preciso uma recessão muito forte para fazer o preço do petróleo cair. E, nesse caso, o Federal Reserve teria de cortar os juros para estimular a economia.

Mas não é o que está acontecendo. O Fed considera que a inflação continua alta e sua desaceleração está mais lenta do que o esperado, o que pede juros mais altos. Ao mesmo tempo, a autoridade monetária espera o início de uma leve recessão só no final do ano.

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Petróleo em queda

Mais do que a proteção em si, a tese de que os preços do petróleo iriam disparar sofreu com movimentos inesperados, de acordo com a Vista:

1. Os EUA venderam 200 milhões de barris de suas reservas estratégicas (63% do total) em menos de 12 meses;
2. A Europa promoveu sanções à Rússia por conta da guerra na Ucrânia que se mostraram ineficazes;
3. A China esvaziou a reserva flutuante do Irã.

A gestora afirma que esses acontecimentos podem ter contido uma alta mais agressiva dos preços no curto prazo. Além disso, sustentaram a queda gradual dos preços dos barris. 

Assim, com os preços do petróleo em queda e a principal proteção da tese caindo por terra, a gestora decidiu encerrar a posição.

No acumulado entre 31 de dezembro de 2022 e 31 de março de 2023, a estratégia de petróleo da Vista teve desempenho negativo de 7,9%. O fundo como um todo acumula queda de 11,1% neste ano, ante alta de 3,3% do CDI. No entanto, o histórico do Vista Multiestratégia, que remonta até 2015, tem rentabilidade de 436,9%, contra 97,4% do CDI.

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Flavia Alemi

flavia.alemi@seudinheiro.com

Jornalista formada pela Universidade Presbiteriana Mackenzie e com MBA em Informações Econômico-Financeiras e Mercado de Capitais pela FIA. Trabalhou na Agência Estado/Broadcast e na S&P Global Platts.