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Sabesp (SBSP3), Sanepar (SAPR11) ou Copasa (CSMG3): qual ação de saneamento dá um banho nas rivais, segundo o JP Morgan?

Para quem quer ter exposição ao setor de saneamento brasileiro, Sabesp (SBSP3), Sanepar (SAPR11) e Copasa (CSMG3) são opções, mas uma delas dá um banho nas rivais, segundo o JP Morgan.

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Enquanto a Sanepar teve a recomendação melhorada de venda para neutra, a Copasa tem a mesma indicação (neutra), porém surge como uma pagadora promissora de dividendos. 

Mas quem leva o selo de queridinha é a Sabesp. As ações SBSP3 são top picks do setor e têm a recomendação de compra do JP Morgan. 

O banco, no entanto, cortou o preço-alvo dos papéis da Sabesp de R$ 55 para R$ 54 — o que implica agora em um potencial de valorização de cerca de 6% em relação ao fechamento de terça-feira (12). 

Sanepar agora é neutro

A Sanepar passou de uma recomendação de venda para neutra e alguns fatores explicam a atualização feita pelo JP Morgan:

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O banco também elevou o preço-alvo de SAPR11, que passou de R$ 20 para R$ 22, um potencial de valorização de 19,5% em relação ao fechamento de terça-feira (11). 

“Acreditamos que a Sanepar deve manter um desconto em relação a Sabesp e Copasa devido ao maior risco regulatório e à falta de perspectivas de privatização”, diz o JP Morgan em relatório. 

Sabesp, a top pick

A queridinha do JP Morgan no setor de saneamento brasileiro teve seu preço-alvo reduzido devido à incorporação do reajuste tarifário de 9,6%, que ficou aquém das expectativas.

O banco explica ainda que os números da Sabesp no quarto trimestre de 2022 também vieram abaixo do projetado, mas, por outro lado, as perspectivas parecem positivas. 

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“A nova equipe de gestão ainda não está fornecendo orientação para corte de custos e/ou melhoria operacional, mas já incorporamos algumas delas em nossas estimativas”, diz o JP Morgan. 

A maior vantagem da Sabesp, segundo o banco, permanece na conclusão do processo de privatização — um processo binário. Saiba mais sobre o processo de privatização da Sabesp.

Copasa: neutra, mas com dividendos

Assim como a Sanepar, a Copasa também faz parte do grupo de ações de saneamento com recomendação neutra pelo JP Morgan devido ao ganho limitado para CSMG3, pois considera que a privatização ainda está longe.

A Sabesp e a Copasa estão negociando a múltiplos EV/RAB muito semelhantes a 0,7x, mas no caso da Copasa há um obstáculo extra para destravar o lado positivo, segundo o banco: o governador de Minas Gerais, Romeu Zema, precisa mudar a constituição do estado para poder privatizar a companhia. 

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O preço-alvo de CSMG3, no entanto, subiu: passou para R$ 17,00 de R$ 14,50 — o que implica um potencial de valorização de 2,6% em relação ao fechamento de terça-feira (11). 

A mudança reflete o aumento tarifário de 15,70% que entrou em vigor em janeiro de 2023, o fim do aumento de capital pendente e ajustes finos — desenvolvimentos já estão precificados, segundo o JP Morgan. 

“A Copasa está oferecendo atualmente os melhores rendimentos de dividendos, em cerca de 9% em 2023-2024 com base no pagamento de 50%, e a possibilidade de privatização permanece viva”, diz o banco em relatório.

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