Sim, a coluna desta sexta-feira (16) é sobre a Petrobras (PETR4). Mas, antes, observe bem a figura abaixo e responda: qual das barras da direita (A, B ou C) tem o mesmo tamanho que a barra X?
Esse parece um desafio tosco — e, na verdade, ele é mesmo. E é justamente por isso que o experimento de Solomon Asch é tão impressionante.
Obviamente, a resposta correta é "C", mas Asch notou que a pressão social levava as pessoas a preferirem errar com a maioria do que serem as únicas no grupo a escolher a resposta correta.
Por exemplo: se todas ao seu redor escolhessem a letra "A", o indivíduo tinha grandes chances de fazer a mesma escolha, mesmo sabendo que essa era a resposta errada.
Esse experimento descreve o que é conhecido como "viés de conformidade" mas eu prefiro chamá-lo de "Maria vai com as outras" — e ele acontece todos os dias no mercado financeiro. Na verdade, ele está ocorrendo neste exato momento com as ações da Petrobras (PETR3; PETR4), e você pode se aproveitar dele para lucrar com os papéis.
Penso (igual), logo existo
Suponha que você é analista de uma determinada empresa e precisa dar uma recomendação para os seus clientes: comprar a ação, vendê-la ou não fazer nada com ela (neutro).
Depois de muita análise, você conclui que a ação está cara demais, e que neste momento a relação entre risco e retorno já não vale mais a pena. Isso faz com que você queira dar uma recomendação de venda, mas há um problema: todos os outros nove analistas que cobrem a empresa têm recomendação de compra para as ações.
Se a ação cair, você pode até ganhar um "parabéns", afinal, será o único a ter acertado. Mas, e se você errar? Será que os seus clientes vão continuar com você? Será que o seu chefe vai bancar "o único analista que errou a direção da ação"?
Ir contra o bando não é trivial e, na maioria das vezes, recorremos aos mesmos instintos de sobrevivência que nos trouxeram até aqui. Cinco mil anos atrás, quando ainda vivíamos em tribos, quem não corresse quando alguém gritava "leão" tinha grandes riscos de virar a janta.
É melhor correr junto com o bando, mesmo que seja um alarme falso, do que ser do contra e correr o risco de estar errado sozinho. Para a nossa espécie, pensar diferente era um problema, e carregamos traços dessa forma de agir em nossos genes até hoje.
Melhor perder junto
A Petrobras vem entregando retornos muito interessantes aos seus acionistas há anos, mas 2023 prometia ser um período mais difícil por causa do governo PT e seu histórico de intervenções que quase destruíram a estatal na década passada.
Para se blindar desse problema, vimos uma onda de revisões negativas para as ações da Petrobras desde o fim de 2022. Os papéis até estavam baratos (muito baratos), negociando por menos de três vezes lucros, e eu tenho certeza que muitos analistas enxergavam atratividade na empresa.
Mas, nessa altura, surge o viés de conformidade: é difícil manter a recomendação de compra quando a maioria dos analistas já "subiu em cima do muro". O que é melhor: perder a alta do papel junto com todos os outros analistas ou ter que explicar para o seu chefe o motivo de você ser o único analista recomendando PETR4 caso o governo interfira na empresa?
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Petrobras (PETR3; PETR4): a virada está só começando
Bom, se os analistas de banco têm o rabo preso e estão mais interessados em seus empregos do que no lucro dos clientes, você pode se aproveitar desse viés comprando ações rejeitadas por preços bastante convidativos.
Foi exatamente isso o que fizemos na série Vacas Leiteiras. Rodolfo Amstalden, Richard Camargo e eu não somos do tipo que perdemos boas oportunidades por preocupações com as nossas reputações. Para nós, o importante é que o risco valha a pena e que a ação pague ótimos dividendos — exatamente o que aconteceu com PETR4 desde que compramos o papel, em abril de 2022.
Sabe qual é a melhor parte? Depois de terem perdido mais de 40% de valorização de PETR4 no ano, alguns analistas finalmente começaram a virar a mão, passando a recomendar a compra de Petrobras nas últimas semanas. É só clicar nas imagens abaixo para ler as notícias completas:
Dados os múltiplos ainda muito baixos, o dividend yield de quase 20% e uma interferência bem menos intensa do que se esperava do governo Lula, é provável que teremos mais bancos revisando para cima suas recomendações de PETR4, o que vai ajudar a trazer ainda mais fluxo positivo para as ações.
Mas o mais interessante de tudo isso é que, em breve, o viés "Maria vai com as outras" começará a afetar quem continuou neutro nas ações — ou você acha que algum analista vai gostar de ser questionado pelo chefe por que é "o único a ter perdido a valorização e os dividendos de Petrobras"?
Em algum momento, esse viés pode levar o otimismo para um patamar exagerado onde o risco versus retorno não valerá mais a pena. E, quando isso acontecer, recomendaremos a venda dos papéis.
No entanto, esse momento ainda está distante e a Petrobras segue na carteira da série Vacas Leiteiras, que conta com outras ótimas pagadoras de dividendos.
- Para além da Petrobras (PETR4): saiba quais são as 5 ações recomendadas por analistas da Empiricus Research para quem busca os melhores dividendos agora. Uma delas tem um dividend yield estimado em 9,2% para 2023 e pode encher o seu bolso de dinheiro. Clique aqui para conferir a lista gratuitamente.
Um grande abraço e até a semana que vem!
Ruy