A Ecorodovias saiu na frente das demais ações que fazem parte do Ibovespa e chegou a liderar as maiores altas do índice durante boa parte do pregão desta sexta-feira (23), chegando a subir mais de 10%. Será que é hora de comprar ou vender ECOR3?
Nenhuma das duas opções, segundo o Citi, que reiterou a recomendação neutra para os papéis da empresa.
O banco lembra que as decisões estratégicas da Ecorodovias nos últimos anos incluíram melhorar a duração de seus ativos de concessão, reequilibrar algumas de suas concessões existentes e nomear uma mulher para o cargo de Chief Financial Officer (CFO, a direção financeira) pela primeira vez.
Mas, ainda assim, o Citi diz que os fatores descendentes permanecem desafiadores para a empresa e não parece haver nenhum catalisador positivo à vista para as ações.
Ajustes pesaram sobre o preço-alvo
Embora tenha reiterado a recomendação neutra para as ações da Ecorodovias, o Citi cortou o preço-alvo de ECOR3 de R$ 6,60 para R$ 4,75 — o que implica agora em um potencial de valorização de 4% em relação ao fechamento desta sexta-feira (22).
A mudança considera alguns fatores:
- Incorporação da concessão Noroeste Paulista;
- Maior crescimento esperado do Ebitda (lucro antes de juros, impostos, amortização e depreciação) orgânico;
- Maior dívida líquida;
- WACC (o custo médio ponderado de capital) que passa de 10,1% para 10,6%;
- Resultados do terceiro trimestre de 2022.
Segundo o Citi, a combinação desses fatores resultou na redução do preço-alvo para a operadora de rodovias brasileiras de R$ 6,60 para R$ 4,75 por ação.
A Ecorodovias tomou boas decisões, mas…
De uma perspectiva de fundamentos, o Citi diz que a Ecorodovias fez as coisas certas nos últimos anos.
A empresa passou por uma metamorfose positiva na base de acionistas controladores, focada no setor de rodovias nacionais, melhorou a duração média ponderada da receita da base de ativos de concessão para mais de 20 anos, reequilibrou alguns contratos de concessão e colocou Andrea Fernandes no cargo de CFO.
Mas, segundo o banco, não está claro como o mercado pode ver as decisões políticas do novo governo brasileiro, ou quando a taxa de juro pode começar a cair.
Diante desse cenário, o Citi acredita que as empresas menos controladas parecem estar em maior risco de rebaixamento, em comparação com os pares de maior capitalização.
Ações ECOR3 disparam na bolsa
As ações da Ecorodovias estão em disparada nesta sexta-feira. Os papéis da companhia, que chegaram a subir mais de 10%, lideram as maiores altas do Ibovespa hoje e não estão sozinhos. Outra gigante na administração de rodovias brasileiras, a CCR (CCRO3), também avança, em ritmo mais modesto, na casa dos 4%.
Esse salto acontece na antevéspera do Natal e em meio ao reajuste das tarifas de pedágios — justamente em período de maior movimento nas estradas devido às festas de fim de ano.
O aumento foi anunciado na última sexta-feira (16). De acordo com a Agência de Transporte do Estado de São Paulo (Artesp), os reajustes nas tarifas de pedágios variam entre 10,72% (que considera o reajuste pelo Índice Geral de Preços – Mercado, o IGP-M) e 11,73% (que considera o reajuste pela evolução do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo – IPCA).